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H股“全流通”改革开上快车道!大型券商积极备战 追逐新业务增长点

2019-11-24 08:25:43 来源:证券时报
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期待已久的H股“全流通”改革已经拉开大幕。

据券商中国记者了解,H股“全流通”作为一项重要的项目,从方案论证、开户,到交易落地等环节,均需要券商代理。在政策落地之后,部分内地大型券商已经开始积极备战,欲在H股“全流通”改革的代理业务中发力。

首批试点效果明显成市场标杆

2017年底,H股“全流通”试点正式启动,主要针对H股上市模式下,在港上市的内地企业或将面临内资股无法在香 港市场流通,从而造成“内资外资股东同股不同利”的问题。

经过一年多的探索实践,2018年,证监会顺利完成了3家H股公司“全流通”试点工作,分别是联想控股、中航科工和威高股份,均为香 港主板上市公司。其中,威高股份在2018年8月8日实现上市流通,转换完成后,公司股票在香 港资本市场实现全流通。

广发证券是为威高股份提供H股“全流通”试点业务服务的综合券商,其相关负责人向券商中国记者介绍了威高股份“全流通”的过程。“H股‘全流通’项目因影响力大、专业性强,对代理该项业务的券商,提出了极大挑战,从方案论证,到设计、开户、交易、结算等全环节,均需要代理券商通过内部的高效协同为客户提供专业综合化服务;同时,因涉及新型制度设计及跨境交易,还需要代理券商具备持续创新能力和丰富的跨境金融服务经验。”该负责人表示。

据了解,第一批H股“全流通”试点上市公司均为所处行业的龙头企业,所处行业具有高技术水平、高创新质量的特点。这一方面表明我国支持高技术创新行业的优质企业发展的态度,另一方面显示了监管层希望为后续H股“全流通”树立示范效应,为香 港市场和其他拟“全流通”的H股企业提供信心。

值得注意的是,试点期间,证监会、国家外汇管理局、香 港交易所、中国结算、香 港结算、试点上市公司、证券公司、银行等多部门、多机构通力合作。相关机构制定了业务实施计划、业务流程、制度规则、风险控制措施、应急预案等,完成了交易系统的开发建设,并进行了系统的内部测试、仿真测试、多方测试、全网测试,最终试点上市公司转换股份成功在香 港交易所上市交易。而各部门、各机构的试点经验,对于后续H股“全流通”制度的完善、交易系统的持续开发以及后续“全流通”的推进都有极大的参考意义。

广发证券认为,H股“全流通”与2005年A股的股权分置改革具有一定的共通性,两次改革的核心目的都在于为非流通股引入市场化定价的机制,盘活存量资产,重塑企业价值,激励大股东提高上市公司经营管理水平,全面提升资本市场服务实体经济的能力与水平。

券商积极备战H股“全流通”

在经过一年多的平稳试点之后,11月15日,证监会宣布全面推开H股“全流通”改革,并同时发布《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》。

随着H股“全流通”的推进,或将给中资券商带来业务上的机遇和挑战。据统计,目前符合“全流通”条件的H股公司数量约160家,对应的可供“全流通”的股份市值1.64万亿港币。

据记者了解,部分券商已经开始积极备战,欲发力H股“全流通”改革的代理业务,尤其是曾经参与过“全流通”业务的试点券商。

广发证券相关负责人告诉记者,作为H股“全流通”业务的试点券商,广发证券自试点阶段起,全程深入H股“全流通”业务研究,参与行业全面推广方案设计,可为客户提供从业务资格申请到交易落地的全流程业务咨询与指导;为了做好H股“全流通”全面铺开后的客户服务工作,广发证券、广发香 港已在技术系统改造,配套业务方案建设等方面做好充分的准备。

据了解,广发证券是H股“全流通”业务的三家试点券商之一。在H股“全流通”试点期间,为威高股份提供一站式综合金融服务,完成全市场首笔减持。

H股“全流通”促进资本市场“升维提质”

H股“全流通”意味着H股上市公司的境内股东所持股份可以转化为在香 港资本市场交易的股票,实现二级市场的变现,基本消除了境内企业H股上市的弊端。

广发证券相关负责人认为,H股“全流通”对于提升资本市场服务实体经济和国家战略的能力与水平,构建我国对外开放新格局、促进粤港澳大湾区稳定发展、进一步优化境内企业境外融资环境、实现股东利益一致性具有重大意义。

第一,全面提升资本市场服务实体经济和国家战略的能力与水平。此次全面铺开后,中国证监会将不再对公司规模、行业等设置限制条件,在满足外资准入等管理规定的情形下,公司和股东可自主决策,依法依规申请实施“全流通”,并按照“成熟一家、推出一家”的原则,积极稳妥、依法依规推进此项改革工作。在H股“全流通”政策的支持下,上市公司将激发活力,发展壮大,为实体经济和国家战略奠定坚实基础。

第二,构建我国对外开放新格局。H股“全流通”后,纯H股上市公司内资股将可在香 港市场上市交易,纯H股境外流通股份流动性将得到极大的提升。境外投资者有更多的机会投资在港上市的优质H股企业,对国内优质企业发展提供支持;同时境外投资者可分享我国经济快速发展带来的硕果,推动我国新一轮高水平对外开放,构建我国对外开放新格局。

第三,助力推进粤港澳大湾区建设。粤港澳大湾区区位优势明显,长期以来都是我国现代市场经济的前沿阵地,是经济发展与资本市场融合最紧密的区域之一。H股实现“全流通”以后,内地上市公司在香 港市场的地位将得到提升,香 港将不断融入和服务国家发展大局,助力推进粤港澳大湾区建设。

第四,修复纯H股公司估值、提高流动性。纯H股上市公司由于境外上市股份数量和市值较小,股价存在一定折价。随着H股“全流通”,境外上市股份大幅增加,有效解决流动性匮乏带来的价值低估。另外,流通市值的提升将显著提高纯H股在恒生系列指数、MSCI系列指数等重要指数的权重,吸引境外投资者的更多关注,进一步修复纯H股上市公司的估值。

第五,公司治理程度有效提高和实现股东利益一致,提高股权激励效果,增强企业竞争力。H股“全流通”的实施解决了内资股股东与H股同股同权却不同利的问题,有利于增强大股东激励,改善公司治理水平,提升公司治理透明度。在当前的H股架构下,内资股的价值相对不明显,境内大股东难有动力提升上市公司市值。H股“全流通”的实施,内资股股东将拥有变现资产价值的基础,从而增强大股东改善公司利润及提高公司的市场价值的动力。此外,“全流通”能显著提高H股公司员工股权激励的效果,增强H股公司对人才的吸引力,帮助上市公司做大做强。

有机构表示,随着“全流通”改革的推进,券商有望围绕客户需求提供更多的创新产品和服务,形成新的业务增长点。

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