序号 证券代码 证券简称 预测机构 最新评级 目标价 报告日收盘价 预期涨幅 每股收益 报告日期↓ 报告摘要
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1 300751 迈为股份 华泰证券 增持 149.34 129.00 15.77 % 4.93 4.86 2019-11-22 报告摘要

迈为股份:盈利能力触底,关注技术迭代

盈利能力触底,有望抢占技术迭代先机,建议持续关注
    我们近期调研了迈为股份,主要观点包括:1)异质结设备布局稳步推进,建议关注验证结果与产业链配合度;2)19Q4毛利率有望企稳,公司市占率稳固,具有较强的定价权;3)从预收款与存货判断在手订单充足,从验收订单规模判断交付节奏符合预期。公司在手订单提供短期业绩增长动力,电池技术迭代提供长期成长性。近期需关注大小非解禁与减持对股价与流动性的影响,截至11月15日合计解禁1,592万股,占总股本的30.61%,其中苏州金茂拟减持不超过312万股,占总股本的6%。预计19-21年EPS为4.93/7.11/8.93元,PE为26.5/18.4/14.7倍,维持增持评级。
    异质结设备布局稳步推进,建议关注验证结果与产业链配合度
    异质结电池具备适合薄片化、银浆用料低、效率空间大的优势。国际上REC与梅耶博格合作于19年6月率先实现异质结电池量产,设计产能达到600MW;国内通威、钧石、东方日升、汉能已开始布局。在异质结设备成本逐渐降低、技术路线趋于明朗之后,技术迭代有望带来新的设备增量。公司立足于后道的丝网印刷设备,积极向前道设备布局,但新型设备的落地和量产,仍需等待客户的验证结果以及产业链的推进进度。
    毛利率有望企稳,市占率稳固,新订单价格稳定
    19年1-9月毛利率为31.8%/-9.1 pct,19Q3单季毛利率再次下探至31.0%,主要受到产品结构的影响。我们预计,公司19Q4的毛利率有望企稳,从验收节奏来看,18年的低毛利订单逐步消化,影响减弱。公司的丝网印刷设备在国内增量市场的份额稳固,具备较强的定价权。19年新增订单价格趋于稳定,叠加采购规模上升带来平均成本的下降,中长期盈利水平有望回升至合理水平。
    在手订单充足,订单交付节奏符合预期
    根据公司的结算模式和会计政策,预收款项包含订单签订后的客户预付款与发货款,存货的发出商品包含所有发至客户现场等待验收的设备。截至19年9月末,公司预收款项/存货分别为11.6亿元/20.2亿元,相比年初分别增长32%/57%,表明公司新增订单及在手订单较年初大幅上升。得益于公司新厂投产,人员和场地瓶颈逐渐消除,19年1-9月已验收订单规模约为18年末待验收订单的60%~70%,在手订单仍按照正常节奏交付。
    维持盈利预测及“增持”评级
    预计公司19-21年归母净利润为2.57/3.70/4.65亿元,对应EPS为4.93/7.11/8.93元,PE为26.5/18.4/14.7倍。公司市占率稳固,新订单价格稳定,毛利率有望见底回升。在手订单充足,中长期成长性来源于电池技术迭代带来的新型设备需求。可比公司20年PE均值为21倍,公司有望抢占技术迭代先机,给予公司20年PE估值21~23倍,对应目标价149.34~163.56元。维持“增持”评级。
    风险提示:大小非股东减持对股价的影响;光伏行业景气度大幅下滑;设备市场竞争加剧;异质结设备开拓的最终成果仍具有不确定性。

2 000425 徐工机械 国金证券 买入 77.70 4.32 1,698.61 % 1.62 0.45 2019-11-22 报告摘要
3 002353 杰瑞股份 东吴证券 买入 - 28.96 0.00 % 1.38 1.34 2019-11-18 报告摘要
4 000661 长春高新 安信证券 买入 504.40 478.60 5.39 % 7.27 6.93 2019-11-08 报告摘要
5 603916 苏博特 广发证券 买入 - 15.72 0.00 % 1.02 0.98 2019-11-08 报告摘要
6 601390 中国中铁 广发证券 买入 - 5.87 0.00 % 0.86 0.83 2019-11-08 报告摘要
7 601633 长城汽车 华金证券 买入 - 9.35 0.00 % 0.49 0.47 2019-11-08 报告摘要
8 600880 博瑞传播 渤海证券 中性 - 3.59 0.00 % 0.06 0.04 2019-11-08 报告摘要
9 601117 中国化学 国泰君安 增持 8.65 6.20 39.52 % 0.56 0.48 2019-11-07 报告摘要
10 002555 三七互娱 中国银河 买入 - 18.77 0.00 % 0.97 0.88 2019-11-07 报告摘要
11 603816 顾家家居 长江证券 买入 - 38.14 0.00 % 1.93 1.89 2019-11-06 报告摘要
12 000568 泸州老窖 华金证券 买入 - 84.91 0.00 % 3.22 3.18 2019-11-05 报告摘要
13 002396 星网锐捷 中泰证券 买入 - 32.10 0.00 % 1.24 1.20 2019-11-05 报告摘要
14 601012 隆基股份 群益证券(香港) 买入 27.00 22.82 18.32 % 1.35 1.14 2019-11-05 报告摘要
15 603501 韦尔股份 安信证券 买入 131.50 111.99 17.42 % 1.14 0.89 2019-11-05 报告摘要
16 600138 中青旅 群益证券(香港) 买入 13.00 12.36 5.18 % 0.90 0.88 2019-11-04 报告摘要
17 000858 五粮液 中银国际证券 买入 - 133.17 0.00 % 4.45 4.28 2019-11-04 报告摘要
18 000703 恒逸石化 东北证券 买入 17.30 14.53 19.06 % 0.99 0.92 2019-11-04 报告摘要
19 600958 东方证券 光大证券 增持 12.83 10.11 26.90 % 0.34 0.25 2019-11-04 报告摘要
20 601601 中国太保 海通证券 买入 - 36.78 0.00 % 3.24 3.10 2019-11-04 报告摘要
21 002787 华源控股 东北证券 买入 8.92 6.46 38.08 % 0.20 0.14 2019-11-04 报告摘要
22 000703 恒逸石化 西南证券 增持 - 14.53 0.00 % 1.08 1.07 2019-11-04 报告摘要
23 002241 歌尔股份 中银国际证券 买入 - 19.92 0.00 % 0.37 0.35 2019-11-04 报告摘要
24 601818 光大银行 天风证券 买入 6.14 4.50 36.44 % 0.72 0.70 2019-11-04 报告摘要
25 002100 天康生物 天风证券 买入 25.00 14.98 66.89 % 0.79 0.49 2019-11-04 报告摘要
26 601628 中国人寿 广发证券 买入 - 34.84 0.00 % 2.08 0.92 2019-11-04 报告摘要
27 603816 顾家家居 长江证券 买入 - 38.60 0.00 % 1.93 1.89 2019-11-04 报告摘要
28 002027 分众传媒 东吴证券 买入 - 6.08 0.00 % 0.14 0.12 2019-11-03 报告摘要
29 603605 珀莱雅 东方证券 买入 102.09 90.38 12.96 % 1.90 1.89 2019-11-03 报告摘要
30 000895 双汇发展 兴业证券 增持 - 31.82 0.00 % 1.60 1.49 2019-11-03 报告摘要
31 300699 光威复材 长城证券 买入 - 39.15 0.00 % 1.07 0.92 2019-11-03 报告摘要
32 002555 三七互娱 东吴证券 买入 25.00 18.91 32.21 % 1.01 0.93 2019-11-03 报告摘要
33 600323 瀚蓝环境 国联证券 增持 - 18.00 0.00 % 1.30 1.30 2019-11-02 报告摘要
34 300726 宏达电子 东北证券 买入 33.50 25.42 31.79 % 0.69 0.65 2019-11-02 报告摘要
35 600887 伊利股份 东方证券 买入 35.10 29.00 21.03 % 1.17 1.14 2019-11-02 报告摘要
36 603136 天目湖 东方证券 买入 30.48 24.91 22.36 % 1.07 1.03 2019-11-02 报告摘要
37 601966 玲珑轮胎 国联证券 增持 - 20.89 0.00 % 1.34 1.14 2019-11-01 报告摘要
38 300609 汇纳科技 中泰证券 买入 - 38.27 0.00 % 0.84 0.83 2019-11-01 报告摘要
39 000858 五粮液 国开证券 增持 - 133.17 0.00 % 4.50 4.46 2019-11-01 报告摘要
40 603816 顾家家居 方正证券 买入 - 38.14 0.00 % 1.92 1.86 2019-11-01 报告摘要
41 601818 光大银行 国泰君安 增持 6.12 4.50 36.00 % 0.70 0.68 2019-11-01 报告摘要
42 002014 永新股份 申万宏源 买入 - 8.10 0.00 % 0.53 0.51 2019-11-01 报告摘要
43 000157 中联重科 广发证券 买入 - 6.08 0.00 % 0.56 0.53 2019-11-01 报告摘要
44 600483 福能股份 天风证券 买入 - 9.20 0.00 % 0.84 0.75 2019-11-01 报告摘要
45 601628 中国人寿 申万宏源 增持 - 34.88 0.00 % 2.23 1.57 2019-11-01 报告摘要
46 600763 通策医疗 广发证券 买入 - 109.66 0.00 % 1.48 1.33 2019-11-01 报告摘要
47 000710 贝瑞基因 西南证券 买入 - 34.60 0.00 % 1.19 1.16 2019-11-01 报告摘要
48 002035 华帝股份 光大证券 买入 - 12.49 0.00 % 0.91 0.90 2019-11-01 报告摘要
49 000157 中联重科 西南证券 增持 - 6.08 0.00 % 0.52 0.49 2019-11-01 报告摘要
50 300347 泰格医药 方正证券 买入 - 69.51 0.00 % 0.94 0.93 2019-11-01 报告摘要
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